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化挑戰為機遇 金融租賃需要“換擋升級”

金融租賃行業的基本屬性包含“金融”+“租賃”，首先具有鮮明的金融屬性，其發展遵從宏觀調控政策導向，也受到金融監管政策的重大影響；同時具有融資租賃的行業屬性，是與實體經濟結合最為緊密的融資方式之一。

在實體經濟發展和行業政策推動的雙重驅動下，金融租賃經歷了一波黃金發展期。2001年后中國經濟進入一輪長增長周期，國民經濟總體呈現增長較快、結構優化、物價穩定的發展態勢，2010年國內生產總值達到40.89萬億元，超過日本成為僅次于美國的世界第二大經濟體，2015年國內生產總值已達到67.67萬億元。金融租賃的近一輪肇興則起于2007年，銀監會修訂《金融租賃公司管理辦法》，允許合格金融機構參股或設立金融租賃公司，國內主要商業銀行先后設立或參股金融租賃公司。與此同時，金融租賃發展所需的法律、監管、會計、稅收等支柱政策體系也逐漸完善。

以2007年以來的時間段觀察，2007年國內融資租賃企業有93家，到2015年底已有4508家；2007年金融租賃企業11家，資產規模為234億元，至2015年底共開設了44家金融租賃公司，行業資產總額1.63萬億元，8年間增長了70倍。伴隨金融租賃規模的快速增長，風險管理能力在持續加強，行業盈利能力在不斷增長，社會影響也在不斷提升。

 （1）宏觀經濟：改革調整步入深水區

今年是“十三五”開局之年，也是推進結構性改革的攻堅之年。“十三五”規劃建議中明確提出創新、協調、綠色、開放、共享五大發展理念，著力推動供給側改革，在供給側和需求側兩端發力促進產業邁向中高端，將為實現經濟轉型升級，促進經濟長期發展構建新的動力機制。可以說，我國經濟正進入一個更深、更廣、更長期的調整變化過程，產業結構和金融秩序也出現重新構建之勢。對于金融租賃行業而言，“十三五”規劃為我們開拓了廣闊的市場新空間。金融租賃行業基于對產融深度融合的認識，不僅可以幫助實體企業客戶盤活存量、優化增量，服務化解過剩產能、提高產業核心競爭力；更可為“2025中國制造”、“一帶一路”國家戰略提供資金后盾和服務支持，發揮獨特作用。

（2）金租行業：同業競爭逐漸加劇

截至今年上半年，國內已成立金融租賃公司49家。在未來一段時間，隨著各類社會資本的進入，行業還將持續增員，行業在項目、資金、人才方面的競爭也將逐漸加劇。

在經營模式方面，金租公司目前模式比較單一，業務主要以售后回租為主，盈利依靠利差收入，被外界更多認為是“類銀行”；在業務拓展方面，涉足范圍較為廣泛，但廣而不精，對特定行業的精耕細作較為缺乏；在人力資源方面，行業高管以及業務、風控、法律、會計等方面的成熟專業人員相對缺乏，專業院校教育和職業社會培訓尚未跟進，企業發展的需求沒有得到滿足。總體來看，金租行業競爭呈現逐漸加劇的態勢。

但同時也蘊含著新的發展機遇：一方面，競爭加劇在倒逼金融租賃企業轉型發展，比如突出租賃特色、豐富業務類型、創新金融產品、培育專業人才等等；另外，隨著更多銀行系和產業系金融租賃公司的進場，新老金融租賃公司之間，大小金融租賃公司之間發展階段、資產結構和公司規模的差異更加凸顯，不同類型的金融租賃公司間合作機會不斷增加。 

（3）政策牽引：更加具體更求精準

伴隨著金融租賃行業的壯大，政策利好陸續出臺。特別是2015年9月國務院下發《關于促進金融租賃行業健康發展的指導意見》【國發（2015）69號】文件，從頂層設計角度指出：“加快金融租賃行業發展，發揮其對促進國民經濟轉型升級的重要作用”；“突出融資和融物相結合的特色，深耕具有比較優勢的特定領域，實現專業化、特色化、差異化發展”；“豐富資本補充渠道, 通過發行債券和資產證券化等方式多渠道籌措資金”等。

進入2016年以來，金融租賃越發被各級地方政府重視，成為經濟政策調控中的重要工具，一些區域已先行先試打造系統性的扶持和引導政策，形成了天津、北京、上海、廣東等國內金融租賃的“高地”，一些后發區域也開始發力，出臺了區域性的支持政策。

新挑戰，新機遇，金融租賃行業能否再上層樓，各家公司需要有換擋升級決心和統籌兼顧的智慧，要清醒的認識到，金融租賃的競爭優勢不能繼續依靠股東資源和價格優勢，必須加快轉變發展方式，形成更專業更完整的服務能力為核心的競爭優勢。

（1）堅定漸進的推進專業化發展

提升專業化水平是發揮金融租賃本質優勢的必然要求，由于金融租賃的行業特性，特別需要對于企業和行業的深入理解，對實體經濟的深度介入。

專業化轉型需要堅定推行，金融租賃公司需根據自身發展戰略、企業規模、財務實力以及管理能力選擇專業行業，從業務開拓、服務提供、資產管理到價值實現摸索一整套業務策略。特別是中小型金融租賃公司，必須擁有為相關產業及其上下游提供更多服務的專業能力，這是其與同業開展良性競合之本。

同時，專業化轉型需要有序展開。發展專業化是必經之路，但對于中小型金融租賃公司來說不能一蹴而就，需要通過綜合化多元化的經營夯實基礎，再根據自身情況著力發展專業領域。國內一些大型金融租賃公司，比如工銀租賃、國銀租賃、交銀租賃等都是通過數年的綜合化經營后逐步形成大飛機等租賃專業領域，這樣的專業化之路才更加務實和穩健。

最后，專業轉型需要多方借力。在租賃行業中，金融租賃公司擁有更好的股東背景和資金優勢，但優秀的融資租賃公司更早開展專業化轉型，在教育、醫療、機械工程等諸多細分領域具備較強的融資服務、資產管理和資源整合能力，值得金融租賃公司學習和借鑒。此外，在團隊建設方面，也必須圍繞專業化“不拘一格降人才”，引進不同專業的人才，特別需要引入復合型人才，如機械設備、醫療設施、工程建設等專業知識的人才更是金融租賃業未來發展所需。

 （2）順勢而為探索內涵化發展路徑

未來金融租賃公司的差異化發展，以及市場競爭位次的變化，均取決于能否把握應對新形勢。隨著利率市場化深度推進，利差收窄不可避免，對傳統信貸業務和租賃業務的擠壓效應日益凸顯，資本約束不斷強化，高資本消耗的規模擴張難以為繼，傳統盈利模式面臨巨大挑戰。同時，實體經濟正在進入“新常態”，低資本投入、低資源消耗、高技術含量、高附加值成為升級轉型必然方向，金融租賃業必須與之相適應。

目前，一些經營時間較長、業務能力較成熟的金融租賃公司已經面臨著較強的資本約束。有同業比喻，以往“增資-融資—投放—再增資、再融資-再投放”的增長模式猶如“水多了加面，面多了加水”的攤大餅模式，未來，金融租賃公司必須思考從粗放式發展升級為內涵式發展，以更少的資本消耗、更集約的經營方式、更靈巧的應變能力，實現更高效的發展和更豐厚的價值回報。

首先，在利率市場化進程中，金融租賃資產想要在獲得按照風險進行定價的市場平均收益以外獲得超額收益（也就是風險可控情況下的高收益），必須依靠專業能力，能夠尋找到并鎖定核心戰略客戶，通過業務模式和產品模式的創新體現專業競爭力。

同時，在傳統租賃業務之外探索“租賃+投資”業務，借鑒銀行“投貸”聯動的業務理念，以客戶為中心，綜合運用租賃、資管、PE、證券等金融媒介，在合規經營的前提下為客戶提供整體解決方案的經營模式，開辟新的盈利模式。

此外，隨著金融租賃公司數量的增多，金融租賃公司的同業業務也在從分散的、單點的合作逐步轉變為系統的、戰略性合作。從金融租賃行業自身特性來看，同業業務未來發展空間較大，可以通過進入信貸市場和資本市場，打造具有綜合性、交叉性等特質的業務領域。其實，在負債層面的“租賃+投資”業務，在中間業務方面的保理業務、資產證券化業務都屬于同業業務的范疇。另外，在資產業務方面，未來金融租賃公司之間以及與其他金融同業間進行資產交易也是應對資本約束、息差收窄、盈利壓力等多種壓力的重要選擇。

在未來，專業化租賃業務、“租+投”業務、同業業務或將共同支撐起金融租賃公司的發展需要。

 （3）以資產證券化為切入施行輕型化發展

隨著金融租賃行業規模的快速增長，其融資管理也面臨著更大的挑戰，金租公司資金來源集中于銀行中短期資金，與租賃業的中長期項目并不匹配。為此，金融租賃行業越發迫切的需要尋求長期、穩定、多元化的融資渠道，實現輕型化化運營。今年以來，金租公司金融債等新型融資工具的使用正在逐步常態化和規模化，其中資產證券化可以租賃資產流動起來，使租賃資產可轉讓、可變現，降低對核心資本的消耗，值得重點關注。

從上半年看，金融租賃公司ABS的產品定價和風險質量基本達到了主流銀行資產債券化產品的水平，是優質的資產證券化標的。根據中國資產證券化信息網統計數據，今年上半年銀行間市場和交易所市場累計發行資產證券化產品近2800億元，其中金融租賃和融資租賃資產證券化產品發行超過500億元，發行規模和速度明顯提升。金融租賃公司也要在戰略上對信貸資產證券工作進行安排，并進行全面規劃和系統部署，認真研究市場規律和客戶需求，熟練使用證券化產品，逐步提高資本運用、資產管理和服務實體客戶的能力。